Введение

Страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

Страхование - обеспечение от возможного ущерба путем периодических взносов специальному учреждению, которое выплачивает денежное возмещение в случае такого ущерба. Инвестиционная деятельность неразрывно связана с рисками. Риски инвестиций заключаются в полной или частичной потере ожидаемого эффекта от капиталовложений, что может выражаться: в полной или частичной утрате инвестиционных товаров на разных стадиях инвестиционного процесса; срыве или замедлении сроков строительно-монтажных работ; невозможности обеспечить окупаемость вложенных средств; потере дохода вследствие непредсказуемого увеличения сроков оборота авансированного капитала.

Инвестиции как объект страхования

Понятие страхования инвестиций включает в себя страхование политических рисков инвестора; финансовых рисков; строительно-монтажных рисков; объектов недвижимости; риска неисполнения договорных обязательств (предпринимательский риск).

Выбор конкретных страховых рисков, подлежащих страхованию, - дело инвестора и реципиента инвестиций. Перейдем к рассмотрению вопроса страхования финансовых (портфельных) инвестиций, которые представляют собой покупку активов в виде имущественных или кредитных ценных бумаг. При этом риск является одним из ключевых понятий финансового рынка, что приводит к необходимости разработки адекватной системы страховой защиты.

Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой - сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового рынка, установление правил выпуска ценных бумаг, введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т.д. Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой биржи с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.

Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются в отсутствие профессионального страховщика, который принимает на себя эти риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.

Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка, неисполнения обязательств контрагентами и ухудшения других условий инвестиционной деятельности. При этом основной проблемой правового регулирования инвестиций является выплата компенсации инвестору.

Риск всегда присутствует в инвестиционной деятельности, является ее характеристикой. Любой хозяйствующий субъект ведет предпринимательскую деятельность в той или иной мере в условиях неопределенности и риска. Под риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям. Риск является экономической категорией. Слово «риск» в переводе с португальского означает «риф», «подводная скала», что ассоциируется с понятием «лавировать между скалами», а значит, сопряжено с опасностью.

Инвестиционный риск выступает составной частью общего финансового рынка и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери, по крайней мере, части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

В зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности, это могут быть либо риск финансового инвестирования, касающийся рынка ценных бумаг, либо риск реального инвестирования (риск, связанный с реализацией проектов, строительные риски).

Риск финансового инвестирования обуславливает вероятность эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки. Этот риск возникает из-за невозможности прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов)) и будущих дивидендов при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпораций и долговых прав, - в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты (акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты) и т.д. на фондовом и денежном рынках. Этот риск вызван непродуманным подбором одинаковых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов и т.д.

Риском реального инвестирования считается вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и т.д.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяются риски:

• - государственного инвестирования;
• - частного инвестирования;
• - иностранного инвестирования;
• - совместного инвестирования.

Определение и классификация рисков позволяет установить объект страхования, интерес страхователя, а также страховой риск - т.е. предполагаемое событие, на случай наступления которого производится страхование.

С точки зрения инвестора, его имущественные права в отношении инвестиций будут полностью обеспечены, если при наступлении данных обстоятельств он сможет быстро получить возмещение понесенных им убытков из независимого источника, и если согласие такого источника на возмещение потерянных инвестиций было получено еще до начала осуществления инвестиций в каком-либо инвестиционном проекте.

Следующая категория рисков, которые непосредственным образом связаны с инвестиционной деятельностью, - это некоммерческие риски. Н.Г. Доронина связывает вопрос о выплате компенсации с наступлением политического риска, т.е. с действиями самого государства. В.В. Силкин политическим риском считает угрозу нарушения государством гарантий прав инвесторов, т.е. нарушение обязательств, принятых государством в соответствии с заключенными международными соглашениями.

Страхование от политических рисков является своего рода решением вопроса об определении компенсации, который является ключевым в рамках общей проблемы защиты прав инвестора.

Для уяснения правовой природы страхования от рисков необходимо установить содержание понятий «риск», «неопределенность». Д.С. Губарев отмечает, что данные понятия основаны на конкретных решениях и возможности наступления последствий от таких решений, не соответствующих ожидаемому результату, являющемуся следствием указанных решений. При этом такая возможность в случае с риском поддается измерению, т.е. является реальной, а в случае с неопределенностью не поддается таковому.

Некоммерческий риск - это неопределенность при осуществлении инвестиций, связанная с возможными действиями такого государства, которые могут прямо или косвенно повлиять на способность инвестора владеть, пользоваться и распоряжаться своими инвестициями или причинить ущерб имущественным или неимущественным интересам такого инвестора.

К коммерческим рискам отнесены риск выбора контрагента, невыполнения договорных обязательств, неплатежеспособность, банкротство.

Д.С. Губаревым предложена условная классификация некоммерческих рисков.

• 1. Некоммерческие риски, связанные с действиями принимающего государства, непосредственно влияющими на возможность инвестора владеть, пользоваться, распоряжаться своим имуществом. К данной группе отнесены экспроприация собственности, косвенная экспроприация де-факто, конфискационное налогообложение.
• 2. Экономические риски. К данной группе отнесены девальвация или ревальвация иностранной валюты, так как эти процессы напрямую связаны с экономической политикой, проводимой в государстве. Кроме этого, в данную группу включен отказ государства выполнять свои обязательства перед инвестором вследствие ухудшения внутренней экономической ситуации. Практический смысл выделения экономических рисков заключается в решении вопроса ответственности государства, так как государство должно нести полную ответственность за осуществление экономической политики.
• 3. Риски политического насилия - войны, гражданские беспорядки, революции.

Общее, что характерно для всех групп некоммерческих рисков, - это прямая или косвенная связь их наступления с деятельностью принимающего государства.

Е.В. Попов предлагает классифицировать некоммерческие риски на политические, экологические и правовые.

К политическим он относит возможность экспроприации (национализации и (или) реквизиции прямых иностранных инвестиций); одностороннее прекращение действия договоров, связанных с иностранными инвестициями; двойное налогообложение; неконвертируемость валюты; военные действия и гражданские беспорядки; неопределенность и непредсказуемость правительственной и фискальной политики.

К экологическим отнесены риск наступления стихийных последствий и другие форс-мажорные обстоятельства. К правовым рискам - несоответствие материально-правовых и коллизионных категорий и понятий в разных правовых системах, различия в процессуальных вопросах осуществления прав и обязанностей; различие в подходах и основаниях к признанию и исполнению иностранных арбитражных и судебных решений.

Данные классификации позволяют понять правовую природу этих явлений.

Согласно ст. 964 ГК РФ, если договором страхования не предусмотрено иное, страховщик освобождается от выплаты страхового возмещения и страховой суммы, когда страховой случай наступил вследствие военных действий, а также маневров или иных военных мероприятий, гражданской войны, народных волнений всякого рода или забастовок, за убытки, возникшие вследствие изъятия, конфискации, реквизиции, ареста или уничтожения застрахованного имущества по распоряжению государственных органов.

Устанавливая право страховщика в определенных случаях не выплачивать страховое возмещение или страховую сумму, даже, несмотря на то, что страховой случай наступил, законодатель использует термин «освобождение от выплаты». Если причинение вреда произошло вследствие воздействия указанных обстоятельств, страховщик освобождается от выплаты, только когда данные обстоятельства оказывали непосредственное воздействие на причинение вреда. Косвенное воздействие указанных причин освобождает страховщика от выплаты, только если это предусмотрено в договоре.

Например, часто случается, что при возникновении опасности, от которой производилось страхование, для предупреждения значительного вреда жизни, здоровью и имуществу граждан по распоряжению государственных органов приходится уничтожать часть застрахованного имущества. При таком уничтожении страховщик не освобождается от выплаты возмещения, так как непосредственной причиной вреда здесь является не уничтожение имущества, а опасность, от которой производилось страхование.

Несомненно, для инвестора важно, чтобы его контрагенты по договору исполняли надлежащим образом свои обязательства, особенно это касается вопросов реализации инвестиционного проекта, например, при жилищном строительстве. В данном вопросе защита интересов инвесторов может быть осуществлена на основании положений ст. 933 ГК РФ, которая устанавливает общие положения по страхованию предпринимательского риска. В соответствии с данной статьей по договору страхования предпринимательского риска может быть застрахован предпринимательский риск только самого страхователя и только в его пользу.

Интерес, страхуемый как предпринимательский риск, комплексный, т.е. включает в себя все составляющие страховых убытков - и реальный ущерб, и упущенную выгоду, и ответственность, но из других видов интересов его выделяет то, что он возникает в связи с ведением заинтересованным лицом предпринимательской деятельности (ст. 2 ГК РФ).

Лицо, которое ведет предпринимательскую деятельность, должно зарегистрироваться в этом качестве в установленном законом порядке (ст. 2 ГК РФ). То есть страхователем в таком договоре может быть либо гражданин, зарегистрировавшийся в качестве индивидуального предпринимателя, либо коммерческая организация. В такой ситуации применительно к инвестиционным отношениям имеются некоторые коллизии, т.е. долевой инвестор как участник договора долевого участия на строительство жилого дома не может застраховать риск неисполнения застройщиком своих обязательств.

Страхование предпринимательского риска производится либо на случай нарушения обязательств контрагентом предпринимателя, либо на случай изменения условий деятельности предпринимателя по не зависящим от него причинам. Поскольку здесь имеется в виду систематическая деятельность, направленная на извлечение прибыли (ст. 2 ГК РФ), то и изменение условий деятельности должно носить регулярный характер.

При наступлении страхового случая изменение условий деятельности должно носить для предпринимателя случайный характер, т.е. он должен находиться в отношении этого изменения в добросовестном неведении (ст. 9 Закона об организации страхового дела). В отношении нарушения обязательства своим контрагентом предприниматель также должен находиться в добросовестном неведении. Например, не может быть застрахован предпринимательский риск основного инвестора при заключении договора подряда с застройщиком, который не имеет достаточного опыта в сфере строительства недвижимости, так как у заказчика почти всегда имеется реальная возможность получить информацию о реальных возможностях подрядчика, в частности, получить для ознакомления соответствующие лицензии, учредительные документы. В договоре страхования предпринимательского риска не может быть назначен ни выгодоприобретатель, ни застрахованное лицо. Однако последствия нарушения двух этих правил различны. При назначении в договоре выгодоприобретателя ничтожным является только это условие договора, а остальные условия договора сохраняют свою силу. При назначении в договоре застрахованного лица ничтожным становится весь договор.

Что немаловажно, так это тот факт, что по договору страхования предпринимательского риска страхуется не только финансовый риск, но и другие убытки - ущерб в имуществе и ответственность. Поэтому инвесторы, которые выступают как лица, ведущие предпринимательскую деятельность, могут выбрать, в какой правовой форме им страховать свое имущество - в форме страхования имущества (ст. 930 ГК РФ) или в форме страхования предпринимательского риска, и в зависимости от этого выбора нормативное регулирование будет различным.

Таким образом, выделив страхование предпринимательского риска в отдельный вид страхования и установив для него особые правила, законодатель ввел различное регулирование фактически возникающих отношений не в зависимости от содержания этих отношений, а в зависимости от правовой формы, в которую они облечены.

В соответствии со ст. 930 ГК РФ имущество может быть застраховано по договору страхования в пользу лица (страхователя или выгодоприобретателя), имеющего основанный на законе, ином правовом акте или договоре интерес в сохранении этого имущества.

Под имуществом, подлежащим страхованию по договору страхования имущества, следует понимать такие объекты гражданских прав из перечисленных в ст. 128 ГК РФ, в отношении которых:

• - может существовать интерес в их сохранении, т.е. они могут быть утрачены (полностью или частично) либо быть повреждены в результате стечения обстоятельств;
• - причиненный им вред имеет прямую денежную оценку.

К таким объектам, безусловно, относятся любые вещи, включая деньги и ценные бумаги, и информация. Из нематериальных благ (ст. 150 ГК РФ) к таким объектам относится деловая репутация, которая имеет денежную оценку и даже отражается в балансах организаций отдельной строкой.

Понятие «инвестиция» является ключевым для Закона об инвестициях, который в данный перечень включает денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Следовательно, любая инвестиция может быть застрахована по договору страхования имущества.

Интерес, страхуемый по договору страхования, в данном случае основан на федеральном законе. Правомерность интереса инвестора означает юридическую возможность фактически возможного поведения, приносящего пользу. Довольно сложным является вопрос о носителе интереса в сохранении имущества, т.е. о лице, в чью пользу может заключаться договор страхования имущества.

Из нормативных положений ст. 929 ГК РФ следует, что по договору страхования имущества страхование производится на случай утраты (гибели) или повреждения этого имущества. Поэтому договор страхования имущества, во всяком случае, может заключаться в пользу собственника, так как именно его имущество утрачивается или повреждается. Интерес собственника основан на законе. Однако по договору страхования имущества может быть застрахован интерес, основанный не только на законе, но и на иных правовых актах или договоре, из чего следует, что по договору страхования имущества может быть застрахован не только интерес собственника, и поэтому договор может заключаться не только в его пользу. Это подтверждается и судебной практикой.

В инвестиционной деятельности, связанной с капитальными вложениями, особенно часто встречается ситуация, когда ее субъектами являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств. При этом заказчики могут выступать в качестве инвестора. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы. Таким образом, субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов. То есть не всегда собственник имущества выступает инвестором, в то же время законом ему предоставлено право страхования имущества.

Риск же неисполнения договора (предпринимательский риск) может застраховать только собственник имущества, при условии, если у него имеется статус коммерческой организации или индивидуального предпринимателя.

Интерес в сохранении имущества, имеющийся у лица, не являющегося собственником этого имущества, - это интерес в сохранении чужого имущества. Интерес в чужом имуществе существует у инвестора на том основании, что он использует это имущество для своих целей. Отсюда следует, что интерес, подлежащий страхованию по договору страхования имущества, имеют лишь собственник и лицо, которое вправе на законных основаниях непосредственно использовать это имущество для себя.

Интерес в сохранении чужого имущества у инвестора, когда он не является собственником, связан с возможностью пользоваться этим имуществом для своих целей. Возможность возложения обязанности возместить собственнику его убытки создает интерес в сохранении собственного имущества, а не чужого. Интерес собственника в сохранении своего имущества существенно отличается от интереса инвестора, который использует это имущество в качестве инвестиций, в его сохранении тем, что собственник, в отличие от инвестора, может получать выгоду не только от пользования имуществом, но и другими способами, например, распоряжаясь имуществом. Соответственно, интерес инвестора в сохранении имущества - объекта инвестиций, может компенсироваться только путем восстановления имущества, так как оно ему необходимо только для пользования. Интерес же собственника может компенсироваться как восстановлением имущества, так и иным способом, так как собственник реализует свой интерес не только пользованием, но и распоряжением.

При страховании строительно-монтажных рисков объектом страхования является имущество незавершенного строительства, в отношении которого действует договор строительного подряда. Это имущество может быть застраховано в пользу подрядчика, так как оно является непосредственным предметом его деятельности по извлечению прибыли. Выплата производится либо для возмещения уже произведенных расходов по восстановлению имущества, либо при наличии доказательств целевого характера использования денег.

Страхование имущества незавершенного строительства в период стройки следует проводить только в пользу третьего лица, которым будет выступать инвестор, заключивший с застройщиком договор долевого участия в строительстве.

Поэтому право на получение страховой выплаты по договору страхования имущества имеет только то лицо, которое имело интерес в сохранении этого имущества в момент наступления страхового случая.

Необходимо отметить, что страхование, являясь одним из возможных механизмов защиты прав инвестора, допускает страхование титула собственника объекта инвестиций.

При этом страхование расположенных на территории Российской Федерации имущественных интересов юридических лиц и физических лиц - резидентов РФ может осуществляться только юридическими лицами, имеющими лицензию на страховую деятельность на территории Российской Федерации.

Страхование инвестиций считается одним из видов страхования, предназначение которого заключается в защите имущества инвесторов от риска потери или уничтожения. Условия такого страхования распространяются лишь на то имущество, в которое был вложен денежный капитал с целью его приумножения.

Все объекты инвестиционного страхования могут быть поделены на:

• - те, которые заключаются во вложении свободных средств в основные или прочие материальные активы предприятий разных форм собственности;
• , которое представляет собой вложения средств в и права участия;
• Кредиты , предоставленные другим экономическим субъектам;
• Права , которые взаимосвязаны с .

Известно, что инвестиционная деятельность может осуществляться не только в стране проживания, но и на международном уровне. Защита инвестиций является очень важным аспектом международных инвестиционных операций.

Занимающийся вложением собственных финансов, в развитие экономических субъектов другого государства, хочет иметь уверенность в том, что его инвестиции будут защищены от риска возникновения форс-мажорных обстоятельств.

К непредвиденным ситуациям относят:

• Политические кризисы и гражданские войны внутри страны, в которую направлены инвестиции;
• Риск национализации предприятия, в развитие которого были вложены денежные активы;
• Резкое падение ВВП страны, повышение уровня инфляции, неудовлетворительное состояние платёжного баланса;
• Грубое нарушение условий договора об инвестировании страной, в чью экономику был вложен капитал.

Международное инвестиций считается довольно сложной процедурой. Такие экономические отношения между странами регулируются отдельными соглашениями, касающихся отдельных сфер национальной экономики или отдельных объектов инвестирования. Единых международных норм страхования инвестиций не существует, так как инвестиционные операции могут осуществляться между разными странами, которые имеют свои особенности законодательства.

Однако все международные договора о защите инвестиций базируются на ключевых принципах верховенства права. Если страна, которая приняла инвестиции, нарушает условия договора, спорная ситуация должна решаться через международный арбитраж.

Страхованием занимается Международное агентство по гарантии инвестиций, которое было основано двадцать семь лет назад. Главной функцией данной организации является защита инвесторов от рисков, возникших в связи с форс-мажорами внутри принимающей страны. Также МИГА проводит информационную работу с развивающими странами по поводу усиления привлекательности инвестиционного климата.

Если рассматривать деятельность МИГА более детально, то можно выделить такие его задачи:

Инвестиционное страхование частных лиц

Частные инвесторы, совершая операции на фондовом рынке, также нуждаются в защите своих прав. Частных инвесторов ещё могут называть трейдерами. Задача этих людей состоит в том, чтобы проанализировать происходящее на рынке ценных бумаг или валюты и, исходя из результатов анализа, совершить выгодную для себя сделку.

Большинство трейдеров занимаются профессиональной инвестиционной деятельностью и предлагают свои услуги по управлению инвестициями частных лиц. Трейдер и физическое лицо взаимодействуют на основе подписанного договора.

К сожалению, никто не исключает возможность работы с непрофессиональным трейдером, который может в один миг потерять денежные активы клиента. В подобных ситуациях потерпевшая сторона имеет полное право на защиту своих интересов, которая регулируется в законодательном поле РФ.

Отношения экономических субъектов, возникшие в результате инвестиционной деятельности, являются неотъемлемой частью гражданско-правовых отношений. Все спорные ситуации, которые возникли между инвестором и принимающей инвестиции стороной, решаются исключительно в арбитражном суде.

Инвестору, который вкладывает средства в ценные бумаги, будет противостоять эмитент данных финансовых инструментов. Права держателей ценных бумаг удостоверяются самими ценными бумагами, но они могут быть нарушены из-за целенаправленных действий эмитента. Поэтому владелец ценных бумаг должен быть защищён от финансовых убытков, которые возникли из-за нарушений условий договорных отношений со стороны эмитента.

Среди инвестиционного страхования также выделяют инвестиционное страхование жизни частного лица. Эта финансовая услуга представляет собой соединение накопительного страхования и инвестирования.

Чтобы стать участником такого вида страхования, клиент должен найти финансового посредника, который занимается инвестиционным страхованием и предоставляет консультационные услуги. Суть страхования заключается в том, что клиент каждый месяц вносит на баланс страховой компании определённую сумму средств, которые будут разделены на две части. Одна из которых будет предназначена для страхования жизни, вторая будет выступать в качестве инвестиций.

Страховая компания пользуется средствами клиента с целью их дальнейшего инвестирования в фонды . Клиенту может быть предоставлена возможность создания отдельного накопительного баланса, средства из которого он может использовать в некоторых случаях, прописанных в договоре. Страховщики позволяют клиенту воспользоваться дивидендами от инвестирования через два года с даты подписания договора.

Особенностями такого инвестиционного страхования являются:

• получение льгот при уплате налогов;
• невозможность деления денежных средств частного лица при расторжении брака и невозможность конфискации в судебном порядке;
• После пяти лет от подписания договора инвестор может рассчитывать на ощутимую прибыль от инвестирования средств;
• С инвестором будет постоянно работать финансовый консультант, предоставляющий информацию о возможности инвестирования в те или иные инструменты. Но право выбора финансовых инструментов на фондовом рынке принадлежит исключительно инвестору. Однако частное лицо может при желании доверить свой выбор профессионалу;
• Инвестор имеет полное право на то, чтобы менять сумму ежемесячных платежей. Также можно менять инвестиционный фонд, в который предположительно будут направлены средства;
• Вклады инвесторов в обязательном порядке будут защищаться от обесценивания;
• В случае смерти инвестора его наследникам сразу же будет выплачена компенсация. Процедура выплаты достаточно проста по сравнению с обыкновенным страхованием.

Инновационные разработки навсегда останутся лишь проектами и чертежами, если не внедрять их в реальное производство. Однако ключевой особенностью изобретений является их принципиальная новизна и непредсказуемая судьба на рынке, поэтому вложение капитала в инновационные проекты осуществляется по особой модели. Она называется венчурным инвестированием. Понятие происходит от английского слова venture, которое означает что-либо, связанное с риском.

Кого называют венчурными инвестором

Венчурный инвестор — предприниматель, готовый рискнуть своими средствами при их вложении в новую форму деятельности. Он осознаёт, что рискует капиталом, делая ставку на «кота в мешке», однако рассчитывает на повышенную прибыль от участия в проекте.

Такое финансирование инновационной деятельности невозможно без предварительной оценки вкладчиком перспектив конкретного начинания. Ключевую роль в принятии решения играет уверенность предпринимателя в том, что он хотя бы получит назад затраченные деньги. Чаще всего готовый к риску инвестор вкладывает средства в форме акционирования.

Куда вкладывается венчурный капитал

Рассчитывать на финансирование со стороны венчурных инвесторов могут малые инновационные предприятия (МИП), которые в последнее время модно именовать стартапами. Такие предприятия часто базируются в университетах, институтах, технопарках и аналогичных площадках, а их создателями, по большей части, являются молодые специалисты технической отрасли. В ряде научных и образовательных учреждений развитие МИПов декларируется в числе приоритетных направлений.

На момент получения первых инвестиционных средств изобретатели, как правило, имеют на руках лишь опытные образцы, далёкие от массового выпуска и освоения рынка.

Даже если разработка признаётся экспертами стоящей внимания и находит отклик у потенциальных потребителей, с момента первичного финансирования до выхода на рынок проходит не меньше 5-7 лет.

Это позволяет отнести венчурный капитал к разряду долгосрочных инвестиций.
Венчурное финансирование инновационных проектов сопровождается тщательным отбором объектов для вложения денег. При ознакомлении с проектом предприниматель оценивает возможность капитализации тех или иных идей, а также качество управленческого персонала предприятия. Зачастую молодые инноваторы на переговорах с инвесторами делают упор на уникальность и неповторимость своих разработок, забывая, что предпринимателя, прежде всего, волнует судьба его средств.

На первом этапе венчурный инвестор даёт деньги на работу команды инноваторов в течение двух-трёх лет. При этом он может привлечь к организации дел на предприятии собственных юристов, менеджеров, экспертов и других профильных специалистов. Если по прошествии указанного срока наметятся положительные результаты, а условия бизнес-плана будут соблюдены, то МИП получает возможность рассчитывать на дальнейшее субсидирование.

В каких отраслях создаются наиболее востребованные и успешные стартапы:

1. Информационные технологии.
2. Геология.
3. Медицина.
4. Робототехника

Особенности венчурных инвестиций

Доверяя немалые средства группе технических специалистов, инициатор финансирования рассчитывает, что они вернутся к нему через определённый промежуток времени в многократном размере.

Обычным ожидаемым эффектом от венчурного инвестирования является рост капитала в 5-10 раз и больше. В силу высоких рисков и длительных сроков такая планируемая прибыль оправдана.

До истечения даты, указанной в первоначальном соглашении, венчурные инвестиции не могут быть изъяты из обращения, поэтому их принято считать беззалоговой формой кредита на долгосрочный период без гарантий на возврат средств. Юридически это оформляется в виде паевого вложения в акции компании. На этапе венчурного финансирования акции компании не котируются на биржах, а начало их продаж на фондовых рынках позволяет вкладчикам вывести свой капитал, чтобы вложить его в другие инновационные предприятия. Иным вариантом возврата средств может стать полная продажа компании.

Венчурные фонды

Высокие риски, а порой и нехватка компетенций для оценки перспективности тех или иных новых идей побуждают инвесторов передавать деньги в венчурные фонды. Фонд распределяет свои средства между многими проектами в разных отраслях, чтобы уменьшить потенциальные риски. Если какой-то из них «не выстрелит», вкладчики, доверившие деньги фонду, теряют лишь часть капитала, разделив убытки с другими предпринимателями. Но и сверхприбыль от особенно успешных проектов распределяется между основателями фонда пропорционально их вложениям.

Появление венчурных фондов в США и Европе способствовало развитию венчурных инвестиций. Американец Артур Рок, основавший первый фонд в 1961 году, смог привлечь 5 миллионов долларов, из которых на финансирование проектов ушло три миллиона. Поддержанный им стартап в сфере телекоммуникаций Cisco Systems круто стартовал на рынке, что позволило вернуть инвесторам в скором времени 90 миллионов долларов. В настоящее время на Западе насчитываются сотни венчурных фондов, двигающих экономический прогресс и имеющих сеть бизнес-акселераторов. Их услугами часто пользуются и российские инноваторы.

Венчурное финансирование инноваций бизнес-ангелами

Альтернативой фондам стало появление института «бизнес-ангелов». Так называют состоятельных людей из «традиционного» бизнеса, которые занимаются финансированием инноваций на условиях анонимности и непосредственного допуска к рычагам управления компаниями.

Одна из крупнейших корпораций в области компьютерной техники и мобильных устройств Apple начиналась как проект бизнес-ангела , который вложил в компанию 91 тысячу долларов, а через некоторое время получил 154 миллион долларов. В силу того, что бизнес-ангелы предпочитают оставаться в тени, степень их участия в финансировании изобретений не учитывается статистикой. В России в 2006 году было создано «Национальное содружество бизнес-ангелов», работающее на правах некоммерческого партнёрства.

Способы защиты венчурного капитала

Обеспокоенные судьбой своих вложений венчурные предприниматели, а также уполномоченные ими представители могут непосредственно участвовать в управлении малым предприятием, например, в качестве членов Совета директоров. Как правило, они не владеют контрольными пакетами акций, но их опыт и деловые связи способны удержать компанию на плаву даже в случае явных промахов её основателей.

Защищая свои средства, инвесторы покупают привилегированные акции, которые в критической ситуации можно обменять на обыкновенные, чтобы получить полный контроль над предприятием.

Другим способом минимизировать риски может быть страхование инвестиций, однако сейчас страховые компании не всегда заинтересованы в предоставлении бизнесу таких услуг, специализируясь на защите от традиционных рисков – пожаров и землетрясений. Эксперты указывают на необходимость государственного участия в страховании венчурных рисков. Подобная инициатива со стороны государства могла бы ускорить научно-технический прогресс в стране и подтолкнуть бизнес к более активному созданию венчурных фондов и других механизмов финансирования отрасли.

Страхование инвестиций: объекты страхования, покрываемые риски, зарубежные страховые программы, перспективы развития инвестиционного страхования в России

Инвестиционная деятельность связана с огромными рисками, однако она создает предпосылки для успешного развития экономического рынка страны.

Важно стимулировать отечественных и зарубежных инвесторов вкладывать деньги в новые проекты, но для этого необходимо обеспечить их защиту. В этом поможет страхование инвестиций.

В статье будет рассмотрен данный страховой продукт, принципы работы системы, отличия от западных моделей, возможности и перспективы в нашей стране.

Страхование инвестиций: что это такое

Полис покрывает риски, которые связаны с потерей вложенных в инвестиционные проекты (в том числе зарубежные) денежных средств, полного или частичного отсутствия прибыли.

В качестве объекта страхования инвестиций могут рассматриваться:

1. прямые инвестиции – приобретение недвижимости, оборудования, сырья, материалов;
2. фондовые – покупка акций или других ценных бумаг, дающих право на получение прибыли;
3. имущественные права (лизинг) ;
4. предоставление кредита .

Разнообразие страховых объектов обусловливает и различие рисков.

Страховщики выделяют такие формы рисков, как:

• валютный – потеря капитала или прибыли по причине колебания курса валют;
• катастрофический – утрата денежных ресурсов в связи с политическими событиями или природными катаклизмами;
• коммерческий – крах инвестиционного проекта по экономическим причинам;
• процентный , рыночный – денежные потери из-за неверной тактики на финансовом рынке.

Классификация видов

В настоящее время система страхования инвестиций в мире представлена тремя программами, которые предоставляют покрытие на следующие объекты :

• Имущество, строительство, активы (базовая программа).
• Зарубежное инвестирование — оно получает поддержку со стороны государства, основные покрываемые риски носят политический характер.
• Неплатежеспособность кредитора.

Другая классификация видов страхования инвестиций базируется на степени опасности:

• Допустимым риск считается при факте потери страхователем не дохода вообще, а только ожидаемой части прибыли.
• Степень может считаться критической, если инвестор не получил после реализации проекта никакой прибыли.
• Катастрофический уровень означает потерю вложенного капитала и отсутствия дохода от инвестированного проекта.

Западный опыт

В зарубежной практике страхование инвестиций реализуется на 3-х уровнях:

• Национальные альянсы и компании, работающие с наиболее крупными проектами и сложными случаями, включая экспроприацию, национализацию, другие политические угрозы. Среди них — компании Hermes Kreditversicherung (ФРГ), COFAC (Франция) и многие другие.
• Международные объединения.
• Частные компании, предлагающие инвесторам индивидуальные страховые услуги.

США могут похвастаться тщательно продуманной системой по защите иностранных вкладов, организованной с участием OPIC. Начиная с 1969 года, данной корпорацией уже было застраховано около 1% проектов американских предпринимателей, ведущих деятельность в 140 государствах.

Услуги предоставляются корпорацией OPIC исключительно странам, заключившим с США договор. Россия сделала это еще в 1992 г.

Защита инвесторов в России

В настоящее время российский рынок не имеет отлаженной системы по страхованию инвестиций.

Отечественные предприниматели имеют возможность лишь частично защитить свои капиталы, сделать это они могут следующими путями:

• застраховать свой строительный объект,
• создать фонд страхования инвестиций для зарубежных проектов,
• заключить договор страхования купленного оборудования, товаров на конкретный период времени (при доставке, хранении и т. п.).

Денежные вклады в интеллектуальные продукты или финансовый бизнес страховщиками не покрываются. В то время как американцы могут застраховать подобные риски в OPIC, японцы – в MAGI, российским инвесторам сегодня не может предложить аналогичного продукта ни одна отечественная компания.

Ситуация на российском рынке

Эксперты выделяют 4 причины, по которым страхование рисков инвестиций в Российской Федерации еще не развито:

• Данный страховой продукт появился в нашей стране относительно недавно.
• Российские страховщики еще недостаточно широко практикуют создание перестраховочных пулов для снижения достаточно высоких рисков.
• Не хватает специалистов для работы по данному направлению.
• Не хватает денег для заключения крупных страховых договоров и обеспечения защиты дорогих проектов.

Фактически страхование инвестиций в Российской Федерации существует. На предоставление подобных услуг уже выдается лицензия, и страховщики, получившие ее, имеют прайс-листы с тарифами.

Однако на деле, пока еще нет ни одной страховой компании, которая могла бы предоставить качественную программу с тщательно продуманными условиями и надежную гарантию защиты инвестора от всех возможных рисков.

Мир бизнеса уже давно нельзя представить без финансовых (денежных) инвестиций. Каждый бизнесмен, предприниматель, компания или даже страна, стремиться к развитию, расширению, стабилизации и укреплению своего положений и улучшению своего благосостояния.

В большинстве случаев в деловых кругах рассматриваются возможности финансовых вложений в другие страны и недвижимость, таким образом, распределяя (разбивая) риск, если в какой-то стране измениться обстановка, то в другой стране образовавшиеся убытки будут компенсироваться.

Однако не все могут себе позволить вкладывать средства сразу в несколько стран или объектов недвижимости. И именно для них сегодня существуют специальные виды страховки.

Страховая защита капиталовложений от политических рисков

Данный вид защиты от рисков контролируется на международном уровне и имеет ряд условий, которые должны быть соблюдены, чтобы договор страхования инвестиций от политических рисков мог быть заключен.

Целью такого способа минимизации рисков является защита иностранных капиталовложений от каких-либо серьезных изменений в политическом устройстве страны, которые могут привести к убыткам и не окупаемости проекта инвестора.

В качестве страховой организации может выступать государственная страховая фирма инвестора (страны) или международные финансовые организации. Ведущая роль всегда отводиться агентствам, которые являются дочерними страховыми организациями государств.

На территории Российской Федерации первые шаги в этом направлении были сделаны в 90-х годах Госинкор и тогда было организовано Российское агентство по страхованию инвестиций, представлявшее защиту зарубежным инвесторам непосредственно от политических рисков.

Ведущим агентством в международном масштабе – Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (MIGA или МИГА). Оно было учреждено 12 апреля 1988 года в соответствии с Сеульской конвенцией 1985 года в результате инициативы Мирового банка.

MIGA – акционерное общество, акционерами которого являются сто стран, которые купили акции в пропорции к их капиталу в Мировом банке. Именно по этим причинам наиболее часто обращаются к MIGA.

В большинстве случаев главным условием, чтобы сделка по страхованию иностранных инвестиций состоялась, является наличие межправительственного соглашения о содействии капиталовложениям между странами, сторонами контракта.

В свою очередь членство обоих стран в МИГА выступает заменой данного соглашения.

Условия страхования капитала для инвесторов

Защищенными объектами могут быть следующие типы инвестиций:

• права собственности и участия, и различные ценные бумаги;
• прямое вложение капитала;
• различные виды имущественных прав;
• кредиты и ссуды (в этом случае возможными рисками будут решения, действия и события, которые могут исходить от органов власти и управления, других государственных учреждений и народных масс).

Для расчета взноса и обеспечения, а также при определении объектов учитывается множество различных факторов, таких как:

• экономическое и политическое положение государства (куда будут производится капиталовложения),
• уровень ее финансовых возможностей,
• размер ВВП,
• размер внешнего и внутреннего долга и его структура,
• уровень инфляции, своевременность погашения заемных средств,
• размер инвестиций,
• субъекты договора,
• период защиты и т.д.

В результате учета всех необходимых факторов может оказаться, что в целом экономически невыгодно или вовсе невозможно.

Наиболее часто период действия договора составляет от 12-ти до 20-ти лет, также он может быть заключен на другой период в зависимости от различных факторов и периода инвестиций.

При этом оформление договора может заключаться как до капиталовложений, так уже и после заключения документов.

Перед покупкой страховки проводиться предварительная экспертиза на всех объектах, включая земельный участок, на котором будет возводиться недвижимость.

На основе информации экспертизы производиться расчет степени риска, что влияет на возможность и целесообразность защиты от возможного ущерба, размер взноса и суммы.

Также организация по итогам экспертизы может предложить инвестору специальные условия, что может быть связано с обстоятельствами, которые повышают степень риска. В данном случае договор с особыми условиями не заключается без согласия инвестора.

Следует заметить, что не все компании имеют право на оказание услуг по защите от рисков инвестиционной деятельности, поэтому следует заранее провести мониторинг компаний и их лицензий.

Это позволит выбрать наиболее подходящую страховую организацию, которая будет отвечать всем необходимым требованиям и предлагать лучшие условия по .

Полис может быть оформлен только при наличии договора между инвестором и организацией, которая будет осуществлять строительство.

Для подписания полиса нужно иметь следующие документы:

• распоряжение местного административного органа о строительстве недвижимости и разрешение на него;
• документ аренды или о праве собственности на земельный участок;
• контракт на инвестиции;
• документы, подтверждающие капиталовложения инвестора;
• документы, которые подтверждают разделение на долевые части между участниками контракта.

Фирма может потребовать и другие документы на свое усмотрение. Все вышеперечисленные документы всегда находятся у подрядчика, т.е. строительной фирмы, с которой и был заключен договор инвестиций.

Мировые финансовые институты стараются минимизировать возможный ущерб от изменения обстановки в странах, что обусловлено нестабильной политической ситуации в большинстве стран мира и .

Однако все равно каждое правительство старается сделать инвестиционный климат максимально комфортный для инвесторов.

Это достигается своими внутренними силами или обращением за помощью и консультацией в различные организации, например, МИГА проводит мониторинг и сбор всей необходимой информации по странам и дает советы, помощь и консультации по улучшению условий для капиталовложений инвесторов.